21世纪经济报谈记者孔海丽 北京报谈九游体育app娱乐

全球AI验收期，梦想集团交出了一份净利润翻倍、营收高增的财报，达成历史最好事迹，股价与市值同步来到历史新高。

2月21日，梦想集团（992.HK）以15.45%的涨幅收于13.6港元/股，最近一个月，其股价还是累计高潮逾48.6%。在近期股价大涨后，梦想集团市值创新高，来到1687亿港元，超出2015年的历史次高点。

梦想集团股价K线图/wind数据

近日，高盛、摩根士丹利、星展银行、大华继显纷繁上调了梦想集团目的价，赐与“买入”或“增握”评级，看好其AI PC及AI劳动器、AI责罚有计算的将来增长。

手脚本轮AI波浪最大的受益者之一，梦想集团超前、重仓押注AI的布局启动显效。一方面，实现了从“PC制造商”向“AI全栈劳动商”的转化。另一方面，跟着DeepSeek引爆端侧AI创新，预测梦想的混杂式东谈主工智能策略，将在AI普惠临界点到来时，转动更多着力。

梦想集团董事长兼CEO杨元庆在选定21世纪经济报谈记者采访时暗意，具有更高着力和更低资本的AI手艺加速了个东谈主智能，尤其是端侧智能、边际侧智能的老练程度，也促进了AI在企业的部署和定制化应用，这与梦想很早就配置的混杂式东谈主工智能的愿景是一致的。

杨元庆称，会不绝股东更高性能的缱绻和更高着力的模子在各样末端中的应用，创新拓荒模态，优化智能体，加强多拓荒流畅才智，打造关键应用生态，提供跨拓荒和跨生态系统的AI体验。

高盛发表呈报，看美梦想集团，视其为东谈主工智能个东谈主电脑(AI PC)的早期受惠者；华泰证券在近期发布的《中国科技股七巨头》研报中，将梦想与阿里、腾讯等并称为代表中国科技股的“七巨头”。对梦想的定位为“AI赋能时期的中枢钞票”。

这一行变背后，一方面是梦想自己策略升级的着力，曾被贴上“传统制造企业”标签的公司，认真置身中国科技创新的中枢力量。

另一方面，梦想的飞升，亦然中国科技力量在全球科技产业花样巨变的缩影，中国科技股正在资历一场潜入的价值重估，从“国际映射”转向“原土订价”。

与此同期，大喊大进的巨头们仍需直面挑战，包括全球供应链波动、产业周期变换、算力竞争加重等，齐将老练其策略定力。将来，握续窒碍底层手艺创新，才有可能在这场价值重估波浪中构建永恒竞争力。

被低估的AI赋能者

尽管新晋“中国科技股七巨头”的业务形态差异，但策略共性均在于AI驱动变革，东谈主工智能正在重塑科技股估值与增长范畴。

以PC著明且全球阛阓份额第一的梦想，对AI的部署并不啻于AI PC，还简略拓展了东谈主工智能基础门径、非硬件驱动的运维劳动与责罚有计算劳动等业务，但愿从东谈主工智能应用的茁壮发展的需求中全倡导获益。

回来起来看，梦想在AI竞争中搭建起了 “硬件+AI+劳动”的垂直整合才智。

放弃2024年12月31日的2024/25财年第三财季事迹高慢，梦想集团AI PC超预期扫尾——销量在中国阛阓占比15%，提前达到预期的年内目的。况且，本财季梦想集团个东谈主电脑业务全球阛阓份额达24.3%，超过第二名近5个百分点，龙头上风握续扩大。

现在，梦想AI PC、AI手机和AI平板现已全面接入云霄DeepSeek-R1联网满血版大模子，并将开头在端侧部署DeepSeek大模子，成为业内首家端侧运行该大模子的AI PC品牌。

梦想市值跃升的中枢驱能源，在于其前瞻性的混杂式AI布局。与OpenAI等纯云霄AI厂商不同，梦想弃取了一条差异化旅途：以末端拓荒为进口，通过稀奇云和大家云、个东谈主和企业责罚有计算无缝、安全的混杂架构，构建障翳个东谈主与企业场景的AI生态。

这种“端侧轻量化+云霄深度协同”的模式，既镌汰了AI部署资本，又通过场景化应用酿成生态壁垒，与好意思股“七巨头”微软、英伟达的生态构建逻辑高度相同。

资深AI分析师、快想慢想盘考院院长、原商汤智能产业盘考院首创院长田丰以为，梦想集团将来一段期间还有多项后劲待开释。

一是，硬件末端是“新进口”，模子轻量化带来增量阛阓。DeepSeek让统共制造业厂家，升级为制造管奇迹平台，在传统硬件销售模式上，变成AIGC劳动进口、超等个体助手、编程助手等，糜费电子的后劳动阛阓限度将会扩大100倍。

二是端云一体“新架构”，混杂式AI的大趋势。末端小模子与云侧大模子协同职责，镶嵌AI应用的个东谈主末端如AI PC、AI 平板电脑等起量，会带来云上AI劳动、算力劳动的起量，雷同“GPT+Azure+Windows电脑”的微软交易模式。

三是AI应用大爆发。追随AI从诳言语模子向多模态模子升级，应用层创新资本握续镌汰，将显现出丰富的AI Service Store，酿成新的互联网流量变迁，反过来促成更多爆款AI超等助手、超等智能体、超等具身劳动走进千门万户。

这些方面的后劲，近两年已陆续开释，其第三季度事迹便是说明之一。

外资视角的启示

近期以来，外资看到了梦想AI PC及PC业务以外的AI后劲。

星展银行上调梦想集团目的价至18.4港元，该行预测，梦想2025及2026财年盈利将分离增长46.6%及45%，主要由于规格升级推动的商用PC更换周期，受惠于AI PC规格的轨范化及Copilot+选拔率的提高；管奇迹务不时拓展，带来营业利润率晋升；以及劳动器业务预测在2025财年末实现盈利。

高盛发表呈报，看美梦想集团，视其为东谈主工智能个东谈主电脑(AI PC)的早期受惠者，因其品牌闻明度高、商用和中/高端机型敞口较高，以及超过的市形式位，可诱惑更多调换晶片组平台和基础机型供应商互助。憧憬AI PC及劳动器推动梦想将来居品组合升级，保管予其“买入”评级，目的价由13.28港元上调至14.9港元。

大华继显在最新呈报中将梦想集团目的价从12港元上调至14.3港元，以为其AI PC与劳动器业务将驱动永恒增长，2025年净利润增速或超阛阓预期。

国际投行对梦想集团的重估逻辑聚焦于三点：一是端侧AI的订价权。梦想集团在全球首个端侧部署DeepSeek的实行，有望界说AI PC轨范，霸占生态主导权。

二是混杂式基础门径的限度效应。梦想集团ISG业务中CSP（云劳动商）与E/SMB（企业客户）的协同模式，可复制PC领域的“限度反哺资本”得胜旅途。

三是估值体系切换。从“硬件市盈率”（平均10-15倍）向“科技劳动市盈率”（20-30倍）切换，梦想集团SSG业务的高利润率或成催化剂。

外资投行的视角给业内内行和内资分析师提供了一定的启发，这简略亦然梦想集团股价最近连气儿创新高的原因。

而在较长的时期内，阛阓尤其是内资，对梦想集团的贯通，仅仅停留在“PC制造商”层面。

内资低估梦想集团，主若是存在三大贯通偏差。一是硬件标签固化。过往对梦想的分析多聚焦于PC出货量，疏远其SSG（有计算劳动）和ISG（基础门径）业务的科技属性。本季度PC外业务营收占比46%，说明了梦想从PC硬件厂商到AI全栈劳动商的深度调度。

三季度，梦想ISG（基础门径有计算）业务营收同比飙升近60%至283亿元，AI劳动器及液冷责罚有计算的限度化落地，使其在算力需求爆发期占据先机。企业AI部署方面， SSG（有计算管奇迹务）不绝同比双位数增长至162亿东谈主民币，创历史新高，运渔利润率保握20%以上。

二是研发插足隐形化。梦想集团2024年研发用度率晋升至4.2%，要点投向AI、边际缱绻等领域，但其着力（如液冷手艺PUE值1.1062）未被充分订价。比如，液冷手艺已被公以为AI数据中心的主流手艺趋势，而被英伟达、超微电脑乃至马斯克旗下的xAI公司，均已弃取液冷手艺手脚数据中心布局的中枢。

三是全球化风险溢价。地缘政事波动放大了阛阓对梦想集团国际业务的担忧，但其全球资源+土产货托福的才智的模式，不错灵验地打法地缘政事等各方面的挑战。据杨元庆先容，梦想集团70%的制造才智是在中国，在日本、印度、巴西、墨西哥、匈牙利以及将来在沙特，齐设有制造基地，极地面增强了供应链韧性。

2025年1月8日，沙特阿拉伯大家投资基金（PIF）旗下公司Alat埃耐特告示，已与梦想集团完成3年期20亿好意思元无息可换股债券投资，达成此前于2024年5月公布的策略互助条约。

此举将加速梦想在中东与非洲阛阓的增长轨迹，进一步接济其全球制造收集的地域多元化。杨元庆称，将欺骗好与Alat埃耐特达成的互助模式，更好地发展中东阛阓。

AI普惠时期的“中国范式”

本轮DeepSeek的崛起引颈着中国AI叙事与中国钞票重估的全面伸开。

梦想集团手脚典型案例之一，也映射了中国科技产业从“手艺奴婢”到“轨范界说”的转型。

其关于AI的深耕并非跟风投契，而是基于“端-边-云-网-智”的策略插足。其提议的混杂智能（Hybrid AI）理念，通过“云霄公有大模子+企业稀奇大模子+端侧个东谈主大模子”三级架构，实现了AI应用从基础门径到末端拓荒的连续。

手脚全球首个将AI Ready拓荒量产的厂商，梦想重新界说了个东谈主缱绻末端，也以“小天”智能体为关键，构建起涵盖1000多款AI应用的天禧生态，障翳考验、医疗、法律等垂直领域。

这种混杂式AI、“拓荒+模子+劳动”的一体化布局，一定程度上，也赐与国际同类厂商旅途参考，国内在AI交易化落方位面，相对机动、全面。

值得肃穆的是，梦想还在联袂产业链陡立游探索“制造即劳动”（MaaS）模式，将其积蓄的全球工场智造教养转动为轨范化责罚有计算，赋能给图灵量子、本末科技等创业型企业，匡助小袖珍企业走过从履行室创新到限度化量产的“牺牲谷”。

况且，通过产业投资、基金投资、孵化、投后握住与赋能、金融劳动、供应链协同、公益培训等多种形势，梦想但愿助力创新企业尤其是“专精特新”企业成长，加速产业链供应链补短板、锻长板。

不外，需要指出的是，尽管梦想集团近期在事迹、股价与市值上获取了权臣增长，但在一定程度上，也属于前期波动的耕种。昔日几年，梦想因PC阛阓周期性波动、供应链压力以及阛阓对其“硬件制造商”定位的固有贯通，估值永恒被压制。面前的高潮部分反应了阛阓对其混杂式AI策略与端侧AI布局的重新订价，这并不虞味着高潮周期的统统配置。

将来，梦想仍需永恒克服全球PC需求的不确信性、AI手艺交易化落地的挑战以及地缘政事对供应链的潜在影响。在乐不雅的同期应保握审慎，眷注其AI业务的骨子盈利才智和永恒增长可握续性。

然而，以梦想为代表的生态建设的探索，亦然中国制造向全球价值链尖端攀升的一种折射。

梦想的市值攀升，并非单一业务爆发的落幕，而是中国科技企业收拢AI创新机遇、重构全球价值链的缩影。

AI普惠时期，梦想集团的价值重估也不仅是财务数据的修正，更是对中国科技企业中枢才智的重新贯通。

从跟从者转化为限定制定者。中国科技股的重估，简略才刚刚启动。

（裁剪：倪雨晴）九游体育app娱乐